Co jakiś czas przychodzi jeden z moich przyjaciół i zadaje mi naprawdę ciekawe pytanie, a zamiast wykonywać pracę, którą powinienem wykonywać, spędzam godziny próbując odpowiedzieć na to pytanie.
$config[code] not foundW ubiegłym tygodniu Frank Peters z Tech Coast Angels (i Frank Peters Show) zadał mi jedno z tych pytań. Napisał, że wiele osób twierdzi, że nadszedł czas, aby zainwestować w firmy rozpoczynające działalność na wysokim poziomie, ponieważ zyski są najwyższe w przypadku inwestycji dokonywanych w krajach o niskich dochodach. Chciał wiedzieć, czy mam jakieś statystyki, które mogłyby o tym zadać.
Nie ma żadnych publicznie dostępnych danych, które bezpośrednio odpowiedziałyby na to pytanie, ale udało mi się zebrać kilka liczb, które zapewniają przybliżoną ocenę. Przyjrzałem się danym z National Venture Capital Association (NVCA) dotyczącym wartości dolara wyjść kapitałowych typu venture poprzez IPO i przejęcia od 1985 do 2008 roku. Porównywałem te liczby z wypłatami kapitału venture z czterech do siedmiu lat wcześniej. Moją logiką było to, że jest to okres czasu, w którym VC mają tendencję do utrzymywania swoich inwestycji. Średnio wartość wyjść w danym roku odzwierciedla zatem zwrot z wartości wypłat od czterech do siedmiu lat wcześniej.
(Jest to przybliżone przybliżenie, ponieważ najlepiej byłoby przyjrzeć się faktycznym zwrotom z inwestycji dokonanych na każdy rok kohortowy, ale dane te nie były dostępne.)
Obliczyłem wielokrotność wartości wyjść z wypłat za cztery, pięć, sześć i siedem lat wcześniej. Skoncentrowałem się na średniej wielokrotności w okresie od czterech do siedmiu lat i pięcioletniej wielokrotności, aby analiza była prosta.
Ostatnim krokiem było uzyskanie danych o rocznym realnym wzroście PKB dla każdego roku wydatkowania z Biura Analiz Ekonomicznych i korelacja realnego tempa wzrostu PKB z wielokrotnością wyjścia w przypadku wypłat dokonanych w tym roku. Obliczyłem korelację rangową, ponieważ wielokrotności są ekstremalne dla 1999 i 2000 r. Korelacja rang Spearmana między wielokrotnością a wzrostem PKB wyniosła -0,49 dla średniej z czterech do siedmiu lat i -0,45 dla pięcioletniej średniej. (Obie były statystycznie istotne na poziomie p <0,05).
Z zastrzeżeniami, że ta analiza jest bardzo prymitywna i nie ma danych na temat inwestycji typu venture capital od wielu lat, w których gospodarka była tak zła, jak obecnie, dane sugerują, że inwestycje venture capital dokonywane w złych czasach gospodarczych są lepsze niż te dokonywane w dobrych okresach.
Nie mam żadnych dowodów na to, dlaczego istnieje taki wzór inwestycyjny. Może się tak zdarzyć, że gospodarka ma charakter cykliczny, a inwestycje venture capital dokonywane w złych latach osiągają etap wyjścia, gdy gospodarka ma się dobrze. Lub może to wynikać z niższych wycen spółek tworzonych w gorszym okresie ekonomicznym.
W każdym razie fakt, że inwestycje VC dokonane w złej gospodarce okazują się dobrymi inwestycjami, sugeruje wartość powiedzenia " bądź chciwy, gdy inni się boją.”
* * * * *
O autorze: Scott Shane jest A. Malachi Mixon III, profesor przedsiębiorczości na Case Western Reserve University. Jest autorem dziewięciu książek, w tym Fool's Gold: The Truth Behind Angel Inwestowanie w Ameryce; Iluzje przedsiębiorczości: kosztowne mity, którymi kierują się przedsiębiorcy, inwestorzy i twórcy polityki; Znalezienie żyznej ziemi: identyfikacja nadzwyczajnych możliwości dla nowych przedsięwzięć; Strategia technologiczna dla menedżerów i przedsiębiorców; i od lodów do Internetu: wykorzystanie franchisingu do napędzania wzrostu i zysków Twojej firmy.
6 komentarzy ▼
